השאלה - ״באיזה חברה להשקיע?”
זו שאלה מכשילה!
כי התשובה היא שזה קשה מאוד על סף הבלתי אפשרי לדעת באיזה חברה להשקיע. קשה מאוד להצליח לחזות איזה חברה תביא את הביצועים הטובים ביותר או איזה חברה תצליח להגיע לשווי הגבוהה ביותר ושנהנה מכך כבעלי מניות.
למה אני אומר את זה? יש אנשים שמנסים לנתח את ביצועי החברה, את הפעילות הכלכלית שלה, להסתכל על נכסיה, הוצאותיה והכנסותיה. יושבים שעות על דוחות כספיים כדי למצוא את הזהב, את המחט בערימת השחט. אבל זה נועד לסיכויי הצלחה מועטים יותר אל מול האלטרנטיבה שאציג.
מדריך חינמי
קבל את המדריך המלא — להפוך את תיק ההשקעות לחופש בחירה בחיים
מדוע זה בעל סיכויים מועטים?
אספר על ״תאוריית השוק היעיל״, תאוריה מקובלת בכלכלה הפיננסית האקדמית שנהגתה על ידי זוכה פרס הנובל יוג׳ין פאמה. פאמה נחשב לאחד מאבות הגישה המודרנית לתיקי השקעות.
על פי תאוריית השוק היעיל, השוק בימינו יעיל ברמה כזו שהמחירים של ניירות הערך שואפים לגלם בתוכם את כל המידע שקיים וניתן להשיג על החברה/נכס כך שקשה מאוד להפיק רווחים באמצעות בחירה חכמה של ניירות ערך גם אם הם נראים זולים ומרגיש לנו שהם יעלו בשווי שלהם, מפני שהשווי שלהם מגלם בתוכו את כל החששות, הסיכון והמידע שכולם מכירים. וכן, כולם מכירים ואינך יודע משהו ייחודי שמייחד אותך מהשאר.
מה זה אומר בתכלס?ֿ
אם ראית בטלוויזיה בחדשות שחברה מסויימת הוציאה פטנט חדש והיא עומדת לפתח את זה ואתה חושב שזה רעיון טוב והולך להיות שווה הרבה כסף, זה לא נותן לך ייתרון על אף אחד אחר. כי השוק מספיק יעיל, כך שכולם יודעים את זה, ומחיר המניה היום כבר מגלם זאת בתוכה.
מתי יש לך יתרון על מישהו אחר?
יש לך יתרון על מישהו אחר כאשר אתה יודע מידע מתוך החברה שהוא לא גלוי לציבור ורק אתה יודע אותו, אבל יש עם זה בעיה אחת מאוד מאוד גדולה - זה לא חוקי. זה נקרא ״שימוש במידע פנים״ ונאסר בחוק.
אז מה אני אומר בעצם? זה אבוד?
זה לא מה שאני אומר, אני אומר שבמקום להתאמץ ולנסות לקושש מי תהיה החברה המנצחת, במקום לנסות להבין מי יהיה הסוס המנצח להמר עליו, אפשרי פשוט להנות מהממוצע ולהשקיע בכל החברות בעולם.
רגע מה? זה אפשרי להשקיע בקלות בחברות רבות?
הבשורה היא שכן! אפשר להשקיע בסל של מניות רבות ולהנות מפיזור בין הרבה חברות.
טוב אם זה כזה קל? אז האם זה רווחי?
קיימת הדוגמה הנפוצה על מדד הS&P 500 מדד מוכר בשמו אשר מייצג את ~500 החברות הגדולות ביותר בארצות הברית ואם נרצה לדייק אז בפועל זה 503 חברות כיום. למה תמיד נותנים אותו בתור דוגמה? כי הוא המדד שיש לאנושות עליו הרבה מידע אחורה ואפשר בצורה הזו להסתכל על פרק זמן ארוך ולבחון אותו.
אנשים רבים מדברים על נתון של 10% בממוצע בשנה שהוא נתון שנבנה על סמך מידע של איזור ה100 שנים אחורה, זה זמן לא מבוטל. אך כמובן שמדובר בנתוני עבר וזה לא מהווה ערובה להשגה של תשואה דומה בעתיד. [ניתן להתייחס גם ל- תשואה נומינלית של 8% מבוססת על ממוצע היסטורי של מדדי מניות רחבים (מקור: Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook, Dimson, Marsh & Staunton). ביצועי עבר אינם מבטיחים תשואות עתידיות.]
בכל אופן, זו תקופת זמן משמעותית ומה שאני טוען הוא שאנחנו לא נדע מה תהיה החברה שתפיק לנו הכי הרבה תשואה, אז נפזר. וזה מספיק כדי לאפשר לנו לשפר את העתיד הכלכלי שלנו פלאים.
גם לא נרצה לשים את כל הביצים בסל אחד ונשים את כל הכסף שלנו על חברה אחת שעלולה אולי לקרוס, וגם לא על 5 חברות כי מי יודע אם נצליח לבחור את ה5 חברות הכי טובות ואת אלו שלא יקרסו.
רגע אבל מה אם לא צריך לבחור את ה5 הכי טובות, זה לא מספיק שפשוט נבחר 5 ונהנה מזה? אנחנו מרגישים יותר חכמים מהאדם הממוצע וכנראה שנבחר טוב יותר? זה לא כזה פשוט… ואנשים נוטים להרגיש כך…
הדיבייט הזה הוא בעצם הדיבייט שבין ניהול אקטיבי, בו בוחרים אקטיבית את המניות בהן משקיעים, לבין ניהול פאסיבי, בו פשוט משקיעים בכל החברות.
סיכויי ההצלחה של ניהול אקטיבי?
אז קיים דוח מחקר בשם SPIVA שכבר מעל 20 שנה משווה בין תוצאות גופים מנוהלים אקטיבית לבין מדדי השקעות. ושימו לב, גופים מנוהלים אקטיבית כוללים גופים גדולים כמו גופי הפנסיה וגופי השקעות שיש להם את כל המבחר של מיטב האנליסטים ואנשי המקצוע כדי לנסות לנתח מי החברה שכדאי להשקיע בה.
ומה תוצאות הדו״ח?
המספרים נלקחו מSPIVA - על 15 שנים אחרונות בארה״ב + 10 שנים אחרונות בקנדה.
כלומר, ניתן לראות שמעטים הגופים שמצליחים להכות את השוק, וככל שמאריכים את פרק הזמן, ובמקום 10 או 15 שנים מגיעים לדבר על פרקי זמן כמו של החייל המשוחרר בדוגמה שלנו, שאצלו אופק ההשקעה עד הפרישה היו 41 שנים, ששם בעצם זה אומר האם גוף יצליח במשך 41 שנים להכות את המדד… זה כבר מגיע לבודדים של הבודדים וסיכויי ההצלחה נגדך אם תנסה לבחור בעצמך במה להשקיע…
אבל אין מה לדאוג, בואו דבר על מדדים
אז מה זה בעצם מדד? מדד זה רשימה של חברות ואחוזם היחסי מתוך כל המדד. אנחנו גם יכולים להמציא מדד עכשיו, זה ייראה ככה -
ואם ניקח לדוגמה את הs&p 500, זו בעצם תהיה רשימה של ליתר דיוק 503 חברות והשווי היחסי שלהם מסך כל המדד.
איך משקיעים במדד?ֿ קרנות סל מחקות מדדים
בפועל אי אפשר באמת ״לקנות מדד״ אבל יש מוצרים שנקראים קרנות סל שמחקות את המדד, כלומר, ניתן לקנות נייר ערך של קרן סל, שמאחורי הקלעים כשאתה קונה את הנייר, החברה שהנפיקה את הקרן קונה ומוכרת מניות של החברות של המדד שהקרן מחקה כך שהאחזקות של הקרן יהיו בהתאם למדד. קונסטלציה זו מאפשרת לחכות מדדים רחבים המושקעים באלפי מניות מבלי שתצטרך לקנות בעצמך ידנית אלפי מניות ולאזן כל פעם על פי השווי של כל מניה במדד.
המאמר הבא שאני ממליץ לך לקרוא כהמשך הוא על פיזור הפלח המנייתי בתיק, מצרף קישור -
